砚回：“别谢。把改造做完，把准备金建起来。我们只是给你时间，不是给你免死金牌。”

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###六、道德风险的第一种形态：有人开始“故意触发”窗口

贴现窗口上线第三周，另一个企业“青栎云”发来申请，理由是“外部舆情误解引发客户焦虑”。

顾明打开他们提交的材料，立刻皱眉：

“他们的挤兑指数并不高，客户撤退也不明显。更像是想借窗口背书来营销。”

周砚把这类行为定义为：

**窗口套利。**

如果窗口被套利，贴现窗口会变成新的“信任营销工具”，通胀会更严重。

信任债委员会迅速增加一个门槛：

**只有挤兑指数达到阈值或合作方预案触发数达到阈值，才可申请贴现窗口。**

并且新增一个惩罚条款：

**若申请被判定为套利，将提高其未来利率档位，并公开“套利判定依据”。**

青栎云申请被拒绝。公告只写一句：

“未达挤兑阈值，建议按常规透明协议处理。”

行业一时哗然，有人说公司“傲慢”，有人说公司“变成审判者”。

周砚没有回应。他只在内部说了一句：

“最后贷款人若被套利，就会变成通胀源头。”

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###七、道德风险的第二种形态：澄穹的“复发冲动”

贴现窗口启动后一个月，澄穹的业务团队开始焦躁。

他们冻结新增签约，收入下降，内部压力巨大。

澄穹CEO在电话里说：

“我们改造已经做得差不多了，能不能提前解除冻结？我们想抓回客户。”

周砚问：“准备金储备率多少？”

对方沉默：“我们刚开始建。”

周砚说：“那就不能解除。你现在解除就是继续超发。”

澄穹CEO急：“但我们已经接受你们复核了，客户也看到验证接口了。”

周砚很平静：“复核是还利息，准备金是还本金。你还没还本金。”

这句话让对方沉默了很久，最后说：“明白。我回去扛。”

挂断电话后，顾明感叹：“真正难的是抵抗‘复发冲动’。”

周砚点头：“所以利率机制必须持续存在。贴现窗口不是一次救助，是一次改造契约。”

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###八、行业的第三种风险：信任分层与“信