端产能过剩，加剧贫富差距分化的房地产，不受重视自然没有优待。

在这样的大背景下，依法依规搞房地产，实力强就多赚点、实力弱就少赚点，没人会对你怎样。

很多省市的中小开发商，只要不好高骛远，集中力量把手里的楼盘弄好，照样生存下来还赚了不少。

可你许佳鹰偏偏人心不足蛇吞象，非得要以小博大、大干快上，其结果自然就是自掘坟墓、死路一条！

“03房产新政出台之前，我就考虑过经济上行，房地产行业必然会过热。”

“推行现房销售制，是为老百姓消灭了买到烂尾房的风险，但却也会助长房价的上涨。”

“急于做大做强的房地产企业，无法让老百姓承担风险，必然就会让金融系统承担坏账风险！”

“为此，特意又给房地产企业划了三道红线，对资产负债率、净负债率和现金短债比做了明确规定。”

“划出这三道红线，是为了让房地产企业控制住杠杆率，防范负债过高、资金断裂，引发系统性的金融风险。”

说到这儿，赵瑞龙放下筷子，端起茶杯喝了一口。

“可结果呢？”

“我听说不少房企，都迅速玩起了明股实债。”

“协议表面上是投资、信托、资管等等，实际却是承诺几年后高额偿还本息的借贷协议。”

“这样融来的钱，在财务报表上就可以计为‘权益’而非‘负债’，从而完美规避三条红线的监管。”

李择俊连忙道：“上有政策，下有对策！除了您说的明股实债，不少房地产企业还玩起了供应链金融，将融资成本转嫁给上下游。

“他们给施工队、供应商开商票，也就是有利息的白条，约定的付款时间，往往长达半年甚至一年，谁要是急着用钱，就只能打折卖给金融机构。”

“这么一来，贴息成本实际就由施工队和供货商承担，而金融机构又将收到的商票，伪装成理财产品卖给投资机构和老百姓，或者干脆直接多层嵌套，借道投资房企！”

“房企之所以敢这么搞，就是笃定房价会持续上涨，所以哪怕融资成本高达15%，他们也愿意，好好的房地产生意，就是这么被他们玩成了高杠杆、高风险、高